万科中票三份展期议案全数遭否 债务重组预期骤升

在近期公布的结果中，“22万科MTN004”首次持有人会议提出的展期方案遭到挫折，三份提案无一获得通过，这在市场引起了不小的震动。尤其对于那些持有万科中期票据的投资者来说，这无疑是一场关乎自身利益的较量。

来自中国银行间市场交易商协会存续期服务系统的消息显示，这次会议的结果堪称严峻。其中被视为对万科较为有利的无条件展期议案，也未能获得任何支持。这使得万科的偿债窗口愈发紧迫，尤其是该债券的原定兑付日就在眼前。

其中一份议案提议将本金兑付时间延长12个月，但并未获得任何支持者的认同。尽管这一方案为万科提供了一个缓冲期，但显然并未得到债权人的认可。有知情人士透露，部分债权人担忧展期可能导致万科在后续的债务处置窗口期内面临资产价值被低估或非市场化处置的风险，进而可能涉及国有资产流失问题。房企公开提出债务展期被视为重大信用，对声誉及再融资能力的影响巨大。部分债权人更倾向于按照违约处置流程推动债务问题进入司法程序。

另外两份议案虽然加入了更多的保障条件以利好债券持有人，但最终也未获得足够的支持。其中一项议案要求展期前产生的利息正常兑付，并需要追加投资人可接受的增信措施。尽管这项议案获得了部分支持，但最终未达到生效所要求的90%以上同意票数。另一项议案则强调了增信措施的重要性，但同样未能获得足够的支持。

目前，“22万科MTN004”的持有人构成以银行为主导，银行持有的份额超过85%。而基金等机构近年来已大幅减持万科境内债。在此背景下，任何关于债务重组或展期的决策都会对这些银行造成一定影响。市场对万科可能出现的违约行为表示担忧。部分债券持有人担忧的是，一旦违约或展期决定被接受，可能会对万科未来的债务处置和市场声誉造成重大影响。他们更倾向于采取谨慎的态度对待这些提案。

对于万科来说，接下来的日子将充满挑战。一方面需要面对债权人的压力，另一方面也需要应对市场对其可能出现的违约行为的担忧。市场也在密切关注万科后续可能的行动以及可能的解决方案。是否会采取进一步的措施来稳定市场信心、避免违约风险的发生，将是市场关注的焦点之一。而对于投资者来说，也需要密切关注市场动态、审慎决策、权衡风险与收益之间的关系。未来万科的偿债之路将会如何展开、债权人是否会对公司债务重组方案达成统一意见等未知因素也为市场留下了诸多悬念和挑战。孙彬彬认为，万科的整体债券体量相对较小，公募基金持仓占比不高，而理财和银行持有的份额较多，因此其对市场的冲击应当可控。

业内却传出警报，指出万科存在出险重组的风险。此次中期票据展期的处理结果，可能会对未来万科到期的债券产生影响。目前，市场担忧的情绪正在加剧。

近期披露的信息显示，即将在年底到期的22万科MTN005正在寻求展期，该笔债券的债项余额高达37亿元。一位不愿透露姓名的业内人士向第一财经记者透露，此次展期议案未能通过，这无疑加剧了市场对万科偿债意愿与能力的疑虑。这不仅使得后续37亿元债券的展期谈判充满压力，更可能削弱谈判基础，债权人可能会要求更高的风险补偿或更严格的增信措施。博弈难度也将升级，债券持有人的集体行动可能更加谨慎甚至强硬。

万科境内的债务情况同样严峻。截至11月底，万科在2025年前已偿还了195.71亿元的境内公开债。目前，万科境内存续的公司债和中票共有13只，余额为203.16亿元。除了“22万科MTN004”和“22万科MTN005”外，万科在2026年的4至7月还有100亿元的境内债到期。

在债务方面，万科旗下目前存续两只美元债，分别是VNKRLE 3.975 11/09/27和VNKRLE 3.5 11/12/29，余额分别为3亿美元和10亿美元。最近市场上盛传，知名投资咨询公司PJT Partners正在联系万科旗下的美元债券持有人，呼吁组建债券持有人小组（AHG），主动与公司进行沟通，商讨债务管理等相关操作。但该消息尚未得到官方证实。

全球知名投资银行高盛在最近的研究报告中指出，自2022年以来，已有超过20家开发商的债务重组计划获得批准。预计到2025年10月，累计债务重组规模将超过1.2万亿元人民币。在此背景下，万科可能不得不采取市场化的方式全面进行债务重组，特别是在缺乏更广泛的资金支持、资产处置和再融资计划的情况下。

标普全球评级的分析师陈令华在给第一财经记者的邮件中表示，未来六个月内万科面临约114亿元人民币的债券到期潮，出险重组风险显著上升。由于流动性疲软，万科的财务承诺可持续性受到质疑。目前，该公司的债务很容易受到无力偿付或出险重组风险的影响。面对这一系列的挑战，万科需要积极应对，稳定市场情绪，并寻求有效的解决方案以缓解债务压力。